垓下在哪里？这地方其实离刘邦的老家不远，在安徽省固镇县一条名为沱河的南岸（也有说在沱河北岸的灵壁县），有一块隆起的高冈绝岩，正是垓下古战场。相传当年的项羽退守垓下，利用垓下的有利地形，率军士和当地百姓用衣襟兜土修筑起一道简陋的防御工事，与刘邦作最后的抗衡。
汉军兵多将广，在韩信的指挥下，将项羽重重包围。到夜晚，项羽在营帐中辗转反侧，不能入眠，依稀听得远处有歌声由远及近，飘扬过来。这歌声时高时低，一声长，一声短，如怨如慕，如泣如诉，项羽不觉愕然：“这是我们楚地的歌声啊，难道楚地已经被汉军都占领了吗？”
项羽更加郁闷，起来喝闷酒，虞姬为了开解他，为他起舞。人之将死，其言也善。在这个关头，谁也没必要再装腔作势，弄些虚情假意。项羽在垓下被围之时，听着营帐外的四面楚歌，想必也该真情流露吧！
面对一生的爱人虞姬，项羽用浑厚的声音唱道：“力拔山兮气盖世，时不利兮骓不逝！骓不逝兮可奈何？虞兮虞兮奈若何！”
项羽悲歌慷慨，呜咽欷歔！虞姬听了，也是泣不成声。据说虞姬也回了一首：“汉兵已略地，四面楚歌声。大王意气尽，贱妾何聊生！”唱罢就从项王腰间拔出佩剑，向颈一横顿时血溅珠喉，香销玉殒。
这一出动人情节，后来演绎为一折《霸王别姬》。将这悲情一瞬，定格在中国戏曲的舞台上，成为古典爱情中最经典、最荡气回肠的灿烂传奇。
项羽葬了虞姬，抹去眼泪，跨上乌骓，带了八百亲信骑兵，趁着天色未明的时候，衔枚疾走，溃围向南而去。项羽逃到淮河边，没有找到船只及时过河，七绕八拐，迷失了方向。恰好看到一个农民老伯出来早锻炼，项羽向他问路。不晓得这农民老伯认不认识西楚霸王，或许是不喜欢霸王的粗暴，骗他：“向左！”
结果项羽就进入了一大片雾气弥漫的沼泽地。这时差不多天亮时分，汉军听说项王逃走，千军万马，追杀过来。等到发现上当，从沼泽里退出来，项羽已经发现了追兵。
最后，项羽只剩下二十八骑，被数千汉军骑兵包围。项羽对部下作最后的演说：
“我跟随叔父从江东起兵，到现在已经八年了，大小战役70多次，没有输过一场，因而能够称霸于天下。然而今天却搞到这步田地，这是天意，不是我的错啊！”
项羽遥指一名汉军军官说：“诸位看我亲自击杀那个人。”说着项羽大喝一声，直冲敌阵，将那名倒霉的汉军军官斩于马下。
这支汉军的指挥官姓杨，他犹豫了一下，想上去和项羽单挑，以示武勇。拍马向前几步，杨某看见项羽瞪大了眼睛看着自己。“算了吧！”
“你想单挑么？”项羽忽然大喝道。杨某大吃一惊，连座下战马也乱了脚步嘶叫起来，一连往后退了好几步。
这时项羽又向新的目标杀去。据说当场被项羽及其28骑杀死砍伤的汉军有数百人之多，而楚军只折损两人而已。
项羽杀出重围，前面就是乌江（今安徽和县东苏皖界上有乌江镇），乌江亭长备了一条船等在江边。“请大王速速上船！汉军追兵到了，就来不及了！”
项羽犹豫了一下，乌江亭长又说：“江东地方虽小，纵横也有千里，人口数十万，割据一方，继续做王，毫无问题！”
江东！？项羽抬头看看彼岸，秦二世元年的秋天，他和叔父在吴县招募了八千子弟兵，勇赳赳、气昂昂地渡过乌江，挺进中原，逐鹿天下，是何等气吞山河如虎！现如今呢？叔父在哪里？八千子弟兵在哪里？
一滴泪，从项羽的重瞳中滚落。
乌江亭长惊讶地看着这泪水流淌在猛将的面容，正想说些什么安慰西楚霸王，项羽却又仰天长笑起来，只是这笑声，凄厉得可以刺穿长空，令人侧目。
（败了！那就是败了，又何须死不承认呢？在项羽的逻辑中，此时一切便该画上句号）